Optimale Währung Bereich Theorie Grzegorz Tchorek Ph. D. Universität Warschau. 3 Der Ablauf unseres Kurses 1.Entwicklung der OCA-Theorie, die eine Vielzahl von Schwächen als analytische Rahmenbedingungen aufweist, aber die einzige relativ kohärente ökonomische Annäherung zur monetären Integration ist. 2.Erfahrungen des Euro-Währungsgebiets und Ursachen der Krise und wir werden versuchen, das, was wir über das Euro-Währungsgebiet vor der Euro-Schaffung und vor der Krise und dem, was infolge der Krise geschehen ist, zu vergleichen. 3.Reform und Perspektiven der Eurozone und der UE 5 DONNERSTAG, 24. NOVEMBER 2011 Die Eurozone: Ist dies wirklich das Ende Economist 26. November 2011 Die Eurozone: Ist dies wirklich das Ende Economist 26. November 2011 Super Mario gespeichert der Euro. 6 Theoretische Aspekte der Währungsintegration - Entwicklung des optimalen Währungsraums (OCA) 7 Argumente für die Einführung des Euros Direkte Auswirkungen - Beseitigung der Kosten im Zusammenhang mit Zlotyeuro-Wechselkursgeschäften - Beseitigung des Wechselkursrisikos - Zinssatz ( Langfristig) Langfristige Leistungen - Investitionswachstum (FDI) - Expansionserweiterung - Abnahme in den Ländern makroökonomisches Risiko - Finanzmarktintegration (home bias) - Erhöhter Wettbewerb - Mehr stabiles Umfeld 8 Kosten und Bedrohungen der Euroadoption - Argumente für Langsame monetäre Integration Die monetäre Gewerkschaftsmitgliedschaft beinhaltet bedeutende makroökonomische Kosten: Eine unabhängige Zinspolitik und einen schwankenden Wechselkurs aufzugeben Das Risiko, dass die EZB-Geldpolitik für die polnische Wirtschaft unangemessen ist Kurzfristige Kosten für die Deckung des Inflationskriteriums und auch für die Umstellungskosten 9 Um die Vorteile, Kosten, Chancen, Bedrohungen und Herausforderungen auf dem Weg in das Euro-Währungsgebiet zu erkennen, wenden wir uns der ökonomischen Theorie und empirischen Studien zu. Die Basis ist die OCA-Theorie in ihrer alten (realen Konvergenz) und neuen (nominalen) Konvergenz 10 Zwei entgegengesetzte Ansichten über die monetäre Integration Zwei entgegengesetzte Ansichten über die monetäre Integration Real-Konvergenz Wie asymmetrische Schocks nach der Geldpolitik zu vermeiden. (Anfälligkeit für Schocks) Wie mit diesen Schocks fertig zu werden. (Wirtschaftliche Flexibilität) Nominale Konvergenz gibt eine Menge von Gewinnen (Beseitigung des Wechselkursrisikos, stabilere Umwelt, mehr Handel und Investitionen), Die Glaubwürdigkeit Frage und die Bedeutung eines nominellen Anker in der Währungsunion, Endogene Effekte 11 Nominale Konvergenz Ansatz induziert schnell Die konkrete Konvergenzansatzmethode weist auf eine eher allmähliche Integration hin, 12 Die Theorie der OCA entstand aus der Debatte über die Vorteile fester und flexibler Wechselkursregelungen. Die Pionierphase führte zu einer Debatte über die Vorteile und Kosten der Einführung einer einheitlichen Währung. Problem der Unbestimmtheit - da OCA-Eigenschaften auf verschiedene Richtungen hinweisen können, waren mehrere Eigenschaften schwer zu messen und zu bewerten. Die Pionierphase - von Anfang der 1960er bis Anfang der 1970er Jahre 13 P - Preisniveau, Q - Produktionsmenge, , D - gesamtwirtschaftliche Nachfragekurve 15 Die erste Option ist die Wechselkurspolitik Deutschland kann seine Währung neu bewerten, oder wenn sie einen variablen Wechselkurs haben, wird es wahrscheinlich automatisch geschätzt, dass Spanien seine Währung abwerten kann oder wenn sie einen schwankenden Wechselkurs haben Abwerten Spanien Währung Die zweite Option ist Geldpolitik Spanien kann seine Zinssätze senken, um Unternehmen und Haushalten helfen Deutschland kann seine Zinsen erhöhen, um übermäßige Überschüsse und Inflation zu vermeiden Die dritte Option ist die Fiskalpolitik Spanien kann Steuern senken Griechenland kann Steuern erhöhen In einer fiskalischen Union kann der Transfer zwischen den Ländern als Stoßdämpfer genutzt werden. Die vierte Option ist die Strukturpolitik, aber auf lange Sicht. 16 Mundell und seine Nachfolger erklärten, dass ein Land seine Geld - und Wechselkurspolitik aufgeben kann, wenn es einige Kriterien erfüllt, die als optimale Währungsraumbedingungen bezeichnet werden. Sie stellen eine Substitutionsmechanismen für die Geldpolitik dar. 17 Die Hauptthemen des OCA sind: Wie diese Schocks zu bewältigen sind. (Wirtschaftliche Flexibilität) So vermeiden Sie asymmetrische Schocks. (Empfindlichkeit gegenüber Erschütterungen) 18 Faktoren, die Länder bei der Bewältigung von Erschütterungen unterstützen - Produktionsfaktoren Mobilität (einschließlich Arbeit) (Mundell 1961, Corden 1972) - Preis - und Lohnflexibilität (Flexibilität des Arbeitsmarktes und des Produktmarktes) (Friedman 1953, Mundell 1961) (Ingram 1962) - Fiskalintegration (Kenen 1969) 19 Produktionsfaktoren Mobilität, vor allem Arbeitsmobilität arbeitslos Spanier sollen nach Deutschland gehen Aber die Mobilität der Arbeitskräfte wird durch viele Faktoren wie kulturelle und sprachliche Unterschiede, das Fehlen einer gemeinsamen, eingeschränkt Sozialleistungen usw. Schließlich hat Mundell die Bedeutung dieses Kriteriums vermindert, weil die Menschen nicht auf jeden Schock reagieren können (besondere Schocks wiederholen sich mit jedem Konjunkturzyklus, sie können auch in der Krisenphase unterschiedliche Konsequenzen haben, auch wenn die Länder während der Zeit stark synchronisiert sind ein Knall ). Auf der anderen Seite ist die Begrenzung der Arbeitsmobilität heute geringer, da die Fabriken der Arbeitsmarktpolitik folgen (FDI). 20 Arbeitsmarktintegration Die Mobilität der Arbeitskräfte könnte zu einer Anpassung bei permanenten Schocks und einer nach unten gerichteten realen Lohnsteifigkeit beitragen. Allerdings haben mehrere Studien herausgefunden, dass diese Mobilität in den USA um zwei - bis dreimal so hoch war wie in Europa, denn: - Mangel an Beschäftigungsflexibilität und Lohnsteifigkeit verstärken sich gegenseitig - gibt es auch einige spezifische soziale, kulturelle und administrative Determinanten Geografische Mobilität in Europa. 21 Arbeitsmarktintegration In den Wohnungsmärkten in der EU gibt es erhebliche Barrieren. Ein von der EU eingesetzter Sachverständigenausschuss schreibt eine geringe Arbeitsmobilität einer Kombination von institutionellen und administrativen Faktoren zugrunde, darunter: begrenzte grenzüberschreitende Mobilität von Sozialschutz - und Zusatzrentenansprüchen, Verwaltungsschwierigkeiten und die hohen Kosten für die Erlangung des rechtmäßigen Aufenthaltsstatus, ohne Vergleichbarkeit und Gegenseitigkeit Anerkennung von Berufsqualifikationen und Beschränkungen der Beschäftigung im öffentlichen Dienst. 22 Lohn - und Preisflexibilität Nach Aussage der Theorie sollten die Menschen, die von einem negativen Schock betroffen sind, in der Lage sein, ihre Gehälter zu senken, was zu niedrigeren Preisen und einer zunehmenden internationalen Wettbewerbsfähigkeit führen könnte. Das Problem ist, dass Löhne und Preise starr sind kurzfristig. Aus diesen Gründen kann die Preisflexibilität (und die Arbeitsmobilität) mittel - und langfristig ein effizienter Anpassungsmechanismus sein. Die Menschen werden nicht zustimmen, die Gehälter zu ändern, wenn sie nicht sicher sind, dass sich die wirtschaftlichen Bedingungen dauerhaft geändert haben. Heutzutage sind die Löhne in vielen Sektoren nicht die Hauptquelle Der Kosten in Unternehmen 24 Preis - und Lohnflexibilität als Alternative zur nominalen Wechselkursanpassung. Preis - und Lohnelastizität kann ein effizienter Anpassungsmechanismus sein, eher mittel - und langfristig wird er als realer Wechselkursanpassungskanal (statt nominal) bezeichnet. Das Problem besteht darin, dass bei einem nominalen Wechselkurswechsel die Marktkräfte dazu führen, dass - Ländern, die von einem negativen Schock betroffen sind, in der Regel eine Währungsabwertung erfährt. Diese Änderung ist also nicht Gegenstand von Verhandlungen. Wenn Sie Preise und Löhne ändern müssen (sowie Miete Menschen), kann es schwierig und hart sein. Dies ist der Hauptgrund, warum dieser Prozeß langsam und teuer ist. 25 Preis - und Lohnflexibilität Es besteht weitgehend Einigkeit darüber, daß die Preisflexibilität in den europäischen Ländern niedrig ist. Es gibt relativ geringe Marktkonkurrenz und monopolistische Tendenzen in Sektoren mit einer hohen Konzentration von Staatsbetrieben oder von früheren staatlichen Monopolen. Niedrige Lohnflexibilität ist auch ein wichtiger Faktor für die mangelnde Preisflexibilität. Trotz erheblicher Fortschritte in den letzten Jahren sind die Reallöhne in den meisten europäischen Ländern nach wie vor sehr starr 26 Institutionelle Faktoren Die Arbeitslosigkeit führt zwar in Europa zu einem Abwärtsdruck auf die Reallöhne, doch wird ein großer Teil der Anpassung von der Beschäftigung getragen Asymmetrien in den EU-Ländern. Mehrere Arbeitsmarktinstitutionen tragen zur Erklärung der niedrigen Lohnflexibilität bei: Tarifverhandlungen, Beschäftigungsschutz, Arbeitslosenversicherungssysteme und Mindestlöhne 27 Der Binnenmarkt ist die wichtigste Herausforderung. Mehrere Studien legen einen signifikanten Zusammenhang zwischen Produkt - und Lohnmärkten fest: Länder mit strengeren Produktmarktregelungen haben eher restriktivere Arbeitsschutzregelungen. Daher können Produktmarktreformen ein Katalysator für die Lockerung restriktiver Arbeitsschutzgesetze sein. Diese strukturellen Reformen würden den Wettbewerb stärken und die Verbindungen zwischen der Lohn - und der Preisflexibilität verstärken, so dass sich die Preise im Zuge von Schocks schneller anpassen können. Daher wird die Fortsetzung der Umsetzung des Binnenmarktprogramms sowohl die Preis - als auch die Lohnflexibilität erhöhen. 31 Finanzmarktintegrationskriterien Länder, die eine einheitliche Währung teilen, können die Auswirkungen von asymmetrischen Schocks durch die Diversifizierung ihrer Einkommensquellen durch eine Anpassung ihres Vermögensbestandes durch Kapitalmarktsparungskanäle, die Diversifizierung der Vermögenswerte vor dem Schock (Ex-ante-Versicherung) Durch Kreditmarkt - Schockabsorption durch Zugang zu einem liquiden Finanzmarkt (Ex-post-Versicherung) Das Ergebnis der Diskussion war der Schluss, dass die Ähnlichkeit der Schocks keine strikte Voraussetzung für die gemeinsame Nutzung einer einheitlichen Währung ist, wenn alle Mitglieder des Währungsraums sind Finanziell integriert und halten Ansprüche an jedem anderen Output 32 Dieser Kanal kann funktionieren, wenn Agenten in beiden Ländern sind in der Lage und bereit sind, ihre Vermögenswerte zu diversifizieren In unserem Fall Haushalte in Spanien kaufen spanische und deutsche Automobil-Aktien (das gleiche in Deutschland) Im Falle eines Asymmetrischen Schock, Spanier verlieren auf spanischen Aktien, aber sie kompensieren sie durch Gewinne aus deutschen Unternehmen Deutsche auf deutsche Aktien verdienen, aber verlieren Geld auf Spanisch. Auf diese Weise dient die Finanzmarktintegration als Versicherung. Unter Berücksichtigung von Krisenerfahrungen haben wir erkannt, dass die Fähigkeit der Finanzmärkte, die Konjunkturunterschiede zwischen den Ländern zu glätten, schwach erschien. Darüber hinaus war die Finanzmarktintegration die Hauptursache der Ansteckung 33 Fiskalpolitische und politische Integration In unserem Fall (Deutschland und Spanien) sollten die Steuereinnahmen in Deutschland auf den gemeinsamen Haushalt übertragen und nach Spanien weitergegeben werden. Eine solche Situation erfordert eine gewisse politische Union und Die Fähigkeit der zentralen Institutionen, Steuern in den einzelnen Ländern zu erheben Aufgrund des Mangels an sozialer und politischer Integration ist das UE-Budget sehr klein und widmet sich anderen Funktionen als der Stabilisierung 35 Heute diskutieren wir über die künftige Form der Fiskalpolitik und der fiskalischen Union, aber es ist schwierig Um sie zu etablieren, wenn Sie in der Krise sind Wie George Soros sagte, Europa sollte die Zusammenarbeit der gleichen Länder sein, aber wegen der Krise jetzt ist es eine Konföderation von Schuldnern und Gläubigern geworden. Unter diesen Umständen ist es schwierig, gleiche Ausgangsbedingungen zu schaffen. Versicherungsmechanismen sollten ex ante angelegt werden. Die wirtschaftliche Integration sollte von politischen Faktoren begleitet werden 38 Faktoren, die die Länder weniger anfällig für Schocks machen Meta-Eigenschaft als Ergebnis der Aussöhnungsphase Symmetrie der Schocks Korrelation der Konjunkturzyklen (eine Geldpolitik passt alle) Auch die Diversifizierung der Produktion Ähnlichkeit der Inflationsraten (Fleming 1971, Ishiyama 1975) 39 Handelsoffenheit Die Offenheit der Wirtschaft ist ein besonderer Faktor OCA-Eigenschaft gemessen durch den Handel zum BIP Zuerst ist es in guten Zeiten ein Kanal, durch den die Wirtschaft an den Rest der Währungsunion gebunden ist und von Wohlstand profitiert Zweitens ist es in schlechten Zeiten auch ein Kanal, der eine Wirtschaft mit der Währungsunion verbindet Negativ Schockübertragung hängt vom Grad der Offenheit ab - Polen als Axt. und die offensten Länder wie Irland, Belgien 40 TradeGDP Kosten der Geldpolitik - je mehr offen die Wirtschaft ist, umso mehr können die Vorteile erreichen Eliminierung von Transaktionskosten (niedrigere Kosten der Geldabgabe) Handelsoffenheit 41 Die Nützlichkeit der Wechselkursanpassung nimmt mit einem erhöhten Offenheitsgrad ab. Warum ist es so Je mehr die Wirtschaft öffnen, desto größer ist der Anteil der Einfuhren. Es bedeutet, dass, wenn Sie depreciatedevalue Ihre Währung, beeinflusst sie die Einfuhrpreise und Kosten der externen Schuldendienst (sie zu erhöhen) und mit einigen Verzögerungen führt zu der allgemeinen Preiserhöhung, weshalb verschuldete Länder sollten nicht den Euro verlassen. 42 Diversifikation der Produktion Im Mundells-Modell haben wir zwei Länder angenommen und ein Gut, das grenzüberschreitend gehandelt wird. In der Welt der Reallien ist dies komplexer. Eine stabile Wirtschaft sollte nicht von einer dominanten Aktivität abhängig sein. Wenn Sie eine vielfältigere Struktur Ihrer Produktion und des Exportes haben, ist die Wahrscheinlichkeit eines schweren Schocks niedriger. Ein gutes Beispiel für die monokulturelle Produktion ist die Slowakei (etwa 50 ihrer Exportproduktion konzentrieren sich auf Maschinenausstattung) sowie Spanien und Irland in der Vergangenheit Als sich fast 20 des BIP im Bausektor konzentrierten. 43 Ähnlichkeit der Inflationsraten zwischen den Ländern In der Währungsunion wird die Frage nach dem realen Wechselkurskanal (gemessen an den Preisen und Kosten) wichtiger. Dies ist das Merkmal, das sich auf zwei wichtige Faktoren bezieht: 1. Verschiedene Inflationsraten verhindern übermäßige Verschiebungen der Wettbewerbsfähigkeit der Länder unter den Ländern, die den Exportmarktanteil verlieren. 2. Diese Bedingung ist im Maastricht-Vertrag im Konvergenzkriterium verwurzelt, um Unterschiede in der Realität zu vermeiden Zinssätze 45 Nach der Schaffung der Währungsunion hat das Euro-Währungsgebiet einen nominellen Zinssatz, aber bei einer unterschiedlichen Inflation auf nationaler Ebene sind die Realzinssätze diversifiziert Realzinssatz Nominalzinsinflation Aufgrund der höheren Inflationsraten verzeichneten die Peripherieländer einen Kredit - und Konsumschwung 46 Die Versöhnungsphase - die 1970er Jahre Verlangsamung der Integrationsprozesse in Europa aufgrund der Ölkrise und des Bretts von Bretton-Woods-System Bewertung der Kosten - und Nutzenbilanz der monetären Integration Die Kriterien wurden deutlicher Die Bedeutung der OCA-Eigenschaften hat sich in einigen geändert Ausmaß 47 Einige Beobachtungen über die Versöhnung Phase Versöhnung verstärkte die Interpretation einiger Eigenschaften und führte zu verschiedenen neuen Erkenntnissen wie die Rolle der Ähnlichkeit der Schocks genannt Symmetrie Meta-Eigenschaft, aufgrund ihrer Bedeutung Ishiyama weist darauf hin, dass die Unterschiede in den Inflationsraten und Lohnflexibilität sind Von größter Bedeutung Die Nützlichkeit einer gemeinsamen Währung hängt von der Offenheit des Landes ab, Länder, die Schocks ausgesetzt sind, sollten in einem stabileren Umfeld Anker machen und ihre monetäre (antinflationäre) Glaubwürdigkeit importieren (McKinnon) 48 Einige Bemerkungen zur Aussöhnung Eine neue Meta-Eigenschaft wurde vorgebracht, dh die Ähnlichkeit der Schocks-Offenheit und Ähnlichkeit der Schocks sind ebenfalls sehr wichtig, so Mundell (1973), dass, wenn Mitglieder eines Währungsraums finanziell integriert sind, eine hohe Ähnlichkeit der Schocks unter ihnen besteht Ist nicht mehr eine strenge Voraussetzung. Die Mobilität von Produktions - und Arbeitsfaktoren ist höchst wünschenswert, bringt aber auch einige Kosten mit sich und kann nicht sehr kurzfristig mit Störungen fertig werden. Für Ishiyama ist die Ähnlichkeit in der Preis - und Lohninflation die höchste. 49 Die Neubeurteilungsphase der 80er und frühen 90er Jahre Als das Interesse an der europäischen Währungsintegration Mitte der 80er Jahre wieder auftauchte, blickten die Ökonomen auf die OCA-Theorie zurück, konnten aber keine klaren Antworten auf die Frage finden, ob Europa auf eine vollständige Währungsintegration vorgehen sollte. Am Ende dieser Neubewertungsphase beginnt eine neue OCA-Theorie im Zusammenhang mit der alten OCA-Theorie (Tavlas (1993)). 50 Die OCA änderte sich aufgrund der Reassesment: der Phillips-Kurve - Neutralität des Geldes in der längerfristigen die Glaubwürdigkeit Frage (Import-Glaubwürdigkeit) die Bedeutung eines nominellen Anker, Die (in) Wirksamkeit der Wechselkursänderungen. Es gibt etwas weniger Kosten in Bezug auf den Verlust der Autonomie der inländischen makroökonomischen Politik Es gibt auch mehr Vorteile aufgrund der Glaubwürdigkeit Gewinne, für Länder mit einem Track Record von höherer Inflation (vor der Einführung gemeinsamer Währung) 52 Einer der wichtigsten wahrgenommenen Kosten Der monetären Integration ist, dass die Mitgliedsländer die direkte Kontrolle über ihre nationale Geldpolitik verlieren. Dies verhindert eine Stabilisierung des Konjunkturzyklus: Die Kosten, die durch breitere zyklische Schwankungen repräsentiert werden, sind bei asymmetrischen Schocks stärker. Die monetaristische Kritik der kurzfristigen konstanten Phillips-Kurve zeigte jedoch die Neutralität des Geldes längerfristig Eine Änderung der Zinssätze wirkt sich nur auf nominale Variablen in der Volkswirtschaft aus, wie z. B. Preise, Löhne und Wechselkurse, ohne Auswirkungen auf reale Variablen wie BIP, Beschäftigung und Konsum Von daher sind die Kosten der direkten Kontrolle über die nationale Geldpolitik zu verlieren Sind gering. Die Neubewertungsphase: Die 1980er Jahre und die frühen 1990er Jahre 53 Die Geldneutralität bedeutet, dass die Zentralbank die Wirtschaft nicht beeinflussen kann (zB die Zahl der Arbeitsplätze, die Größe des BIP), indem sie Geld druckt. Jede Erhöhung der Geldmenge würde sofort durch einen gleich hohen Anstieg der Preise und Löhne ausgeglichen werden. Perfekt erwartete Politikänderungen könnten keine Auswirkung auf reale Variablen ausüben (McCallum (1989)). Die Phillips-Kurve wurde dann durch die natürliche Arbeitslosigkeit (NRU) ersetzt. Politische Entscheidungsträger können eine Inflationsrate und nicht ein Niveau der erwünschten Arbeitslosigkeit und Wirtschaftstätigkeit wählen (Artis (1991)). Aus diesem Blickwinkel sind die Kosten der direkten Kontrolle über die nationale Geldpolitik gering. Die Neubewertungsphase: Die 1980er und frühen 1990er Jahre 54 Die Glaubwürdigkeitsfrage (Erhöhung der Rolle einer stabilen und vorhersagbaren makroökonomischen Politik) Die Fähigkeit eines Landes, eine niedrige Inflation zu erreichen und aufrechtzuerhalten, ist wichtig, während die Kosten der monetären Integration bewertet werden. Einige Regierungen könnten einen Anreiz haben, eine niedrige Inflationsrate aufzugeben, die von der Öffentlichkeit akzeptiert wird, um die Arbeitslosigkeit nach einer kurzfristigen Phillips-Kurve zu reduzieren (Kydland und Prescott (1977) sowie Barro und Gordon (1983)). Ebenso können Abwertungen auch zu starken und lang anhaltenden Inflationserwartungen führen. 55 Die Glaubwürdigkeitsfrage Für ein Land mit einer relativ hohen Inflationsrate und einem guten Ruf, niedrige Inflationsversprechen zu brechen, ist ein Weg, um sofort eine tiefe Inflations-Glaubwürdigkeit zu gewinnen (Giavazzi und Giovannini (1989)) Ähnlichkeiten der Inflationsraten könnten ein machbares Ergebnis der Teilnahme an einer Währungsunion sein, sind aber keine notwendige Voraussetzung (Gandolfo ( 1992). Dies stellt eine der wichtigsten OCA-Eigenschaften dar, vorausgesetzt, dass das nominale Ankerland die Hegemonie des institutionellen Umfelds beibehalten kann, das das niedrige Inflationsumfeld bewahrt hat (Tavlas (1993).) 56 Negative Konsequenzen einer übermäßigen Verschuldung des öffentlichen Sektors Öffentlichen Sektors, die kleinere Rolle des privaten Sektors, und wir können es wie folgt begründen: Marktkräfte sind die einzige Möglichkeit, die Arbeitsproduktivität zu stimulieren, die langfristig der grundlegende Wachstumsfaktor ist. Krise Episoden in der Regel bestätigen, dass absolut freien Markt sollte den Vorschriften unterworfen werden, aber Marktkräfte geben bessere Anreize für Wachstum als administrative Entscheidungen Riesige Anteil der öffentlichen Sektor kann zu hohen sozialen Erwartungen führen Eine der Wurzeln der europäischen Krise ist ihre relativ hohe Ebene Sozialer Schutz, der manchmal nicht genau angegangen wird. 57 Der Merkel-Plan Deutschlands Vision für Europa dreht sich alles darum, den Kontinent wettbewerbsfähiger zu machen 15. Juni 2013. Frau Merkel wird nie müde zu sagen, dass Europa 7 der Weltbevölkerung, 25 seines BIP und 50 seiner Sozialausgaben hat. 58 Wachsende Staatsausgaben führen zu Haushaltsdefiziten und Staatsschulden, die wahrscheinlich von der nächsten Generation zurückgezahlt werden sollen, und nicht von Personen, die das Engagement (geliehenes Geld) eingegangen sind. Es besteht die Gefahr, dass die wachsenden Kreditbedürfnisse der Regierungen zu Zinserhöhungen führen und zu einer Situation führen, in der private Investitionsvorhaben aufgrund hoher Finanzierungskosten nicht umgesetzt werden können. Hohe Zinsen können Kapitalzuflüsse und Währungsaufwertungen verursachen - Im Gegenzug kann der wachsende Preis der nationalen Währung die internationale Preis-Wettbewerbsfähigkeit beeinträchtigen, die nicht-keynesianisch ist. Nach Keynes Annahmen, wenn Sie ungenutzte Produktionsfaktoren haben, sollten Sie Geld ausgeben, um sie zu beschäftigen. Höhere Produktion wird neue Einnahmen und Ausgaben zu generieren, so BIP sollte zu erhöhen. Aber wenn Sie ein riesiges Niveau der Staatsverschuldung haben, können weitere Kreditaufnahme kontraproduktive Auswirkungen haben. Denn wenn Agenten in der Wirtschaft öffentliche Verschuldung anstelle höherer Ausgaben beobachten, können sie die Ersparnisse steigern (weil sie künftige Steuererhöhungen erwarten). Im Falle einer riesigen Verschuldung kann es also sein, dass Steuern und Verwaltungsaufwendungen auf ein niedrigeres Haushaltsdefizit gesenkt werden. Es kann mehr fruchtbare Effekte als weiter zu leihen. 60 Sind die Wechselkursanpassungen in jedem Fall wirksam, wenn die Änderungen des nominalen Wechselkurses tatsächlich wirksam sind. Wenn nicht, würden die Kosten für den Verlust der direkten Kontrolle über das nominale Wechselkursinstrument klein sein. Canzoneri, Valls und Vials (1996) zeigen, dass die Kosten für keine Nominaler Wechselkurs für Länder, die der WWU beitreten, dürfte niedrig sein, da die Wechselkursbewegungen von monetären und finanziellen Schocks dominiert werden, die den Wechselkurs der makroökonomischen Stabilisierungsfunktion verhindern (Polen und PLN-Wechselkurs während der Krise) Verzögert sich aufgrund der Langsamkeit des Portfolio-Balance-Kanals (Branson (1986)). 61 Neue Interpretation des OCA als Begründung für nominale Konvergenzkriterien. 62 Die neue Sichtweise der OCA entspricht den nominalen Konvergenzkriterien, die im Maastrichter Vertrag definiert sind. Geldneutralität auf lange Sicht (es bedeutet, dass Sie Ihre eigene Geldpolitik nicht für Ihre eigenen Zwecke nutzen können, war es ein Argument für eine unglaubliche Geldpolitik in peripheren Ländern) Die Notwendigkeit, eine stabile und glaubwürdige Wirtschaftspolitik nach den Erfahrungen in der Finanzpolitik zu bewahren Die 70er und 80er Jahre schien es gerechtfertigt, für die Glaubwürdigkeit der Fiskalpolitik zu sorgen, da hohe Staatsschulden außer Kontrolle geraten konnten Unzureichender Wechselkursanpassungskanal (zunehmende Kapitalströme und wachsende Bedeutung der Finanzmärkte machen die Finanzinvestitionspreise instabil und abhängig von kurzfristigen Krediten, 63 Der Maastricht-Vertrag legt fest, dass die EU-Mitgliedstaaten mehrere Konvergenzkriterien erfüllen müssen: Preisstabilität Maximale Inflationsrate 1,5 über dem Durchschnitt der drei EU-Mitgliedstaaten mit der niedrigsten Inflation Die langfristigen Zinssätze sollten nicht mehr als 2 pp betragen Zinssätze der drei besten EU-Länder in Bezug auf Preisstabilität Wechselkursstabilität Stabiler Wechselkurs innerhalb des WKM ohne Abwertung der Eigeninitiative des Landes Budgetdisziplin Maximales Staatsdefizit 3 der Länder BIP, Maximale Staatsverschuldung 60 des Landes BIP 64 Einige Beobachtungen zur Neubewertungsphase Die Revisionen des analytischen Rahmens hinter der alten OCA-Theorie führten zu einem neuen OCA. Ein wichtiges Erbe dieser Phase ist, dass es etwas weniger Kosten in Bezug auf den Verlust der Autonomie der inländischen makroökonomischen Politik gibt. Es gibt auch mehr Vorteile aufgrund der Glaubwürdigkeitsgewinne für Länder mit einem Track Record von höheren und variabler Inflation (die Ähnlichkeit der Inflation-Eigenschaft kann dann ex-post erfüllt werden). Die Währungsunion ist wahrscheinlich günstiger als das, was auf der Grundlage der Anwendung der OCA-Eigenschaften allein vermutet werden kann. 65 Die Endogenität der OCA-Frage Es wird ein positiver Zusammenhang zwischen der Einkommenskorrelation und der Handelsintegration postuliert (dies wiederum fördert den gegenseitigen Handel, die wirtschaftliche und finanzielle Integration und die Konjunktursynchronisation zwischen den Ländern, die eine einheitliche Währung teilen) Rose und Frankel, basierend auf dem empirischen Modell Forschung, formuliert die These der Endogenität der OCA-Eigenschaften. Sie behaupten, dass ein Land die traditionellen OCA-Kriterien nicht erfüllen muss, bevor es der Währungsunion beitritt. Stattdessen sollte dieses Land der Währungsunion ex ante beitreten, und als Folge der Heimat-Bias-Eliminierung wäre die Erfüllung der Bedingung einfacher. 66 Die Beseitigung des Wechselkursrisikos und der Transaktionskosten wird eine enorme Handelserhöhung zwischen den Ländern bewirken In der Literatur heißt sie Beseitigung der Heimat-Bias bedeutet, dass die Agenten in der Wirtschaft weniger an die lokalen Produkte und Vermögenswerte angeheftet sind und sie mehr intra-Euro-Zone orientiert werden (In Bezug auf den Handel mit Waren, Dienstleistungen, Kapital usw.). 68 Frankel (1999) unterscheidet zwei der OCA - Immobilien als entscheidend für die Bewertung der Netto - Nutzeffekte der Währungsunion: ihren Grad der Offenheit, dh das Ausmaß des gegenseitigen Handels zwischen einer Gruppe von Partnerländern und deren Korrelation der Einnahmen Hohe Offenheits - oder Einkommenskorrelation, aber vorzugsweise beide Eigenschaften, wird es für eine gemeinsame Währung von Vorteil sein. Frankel stellt fest, dass sich die Eigenschaften des optimalen Währungsraums im Laufe der Zeit weiterentwickeln. Die meisten Autoren stimmen darin überein, dass zwischen den Ländern, die eine einheitliche Währung teilen, ein wechselseitiger Handel und eine offene Liberalisierung zuzuordnen sind 69 Aber es gibt Uneinigkeit darüber, inwieweit die Einkommenskorrelation nach der monetären Integration und dem effektiven Anstieg des gegenseitigen Handels steigt oder sinkt. Das Paradigma ist die Krugman-Spezialisierungshypothese, die in der Handelstheorie verwurzelt ist und zunehmende Skalenerträge erzielt, da die einheitliche Währung Handelshemmnisse beseitigt und Skaleneffekte fördert. Sie postuliert, dass die Länder, die sich stärker integrieren (und ihre gegenseitige Offenheit steigern), sich auch auf die Produktion dieser Güter und Dienstleistungen spezialisieren, für die sie einen komparativen Vorteil haben (vgl. Bertola (1993)), die Mitglieder eines Währungsraums würden weniger diversifiziert Und eine stärkere Anfälligkeit für die Versorgung der Erschütterungen dar. Dementsprechend werden ihre Einkommen weniger korrelieren.79 Eine Zunahme der Integration würde ein Land von der OCA-Linie weg bewegen, zB von Punkt 1 zu Punkt 2 (mehr Offenheit und weniger Korrelation) Dass eine höhere Integration zu einer zunehmenden Spezialisierung führt, die die Diversifizierung senkt und wiederum die Länder zu schlechteren Währungsraumpartnern macht 72 Das zweite Paradigma ist die Endogenität der OCA - Hypothese, die eine positive Verbindung zwischen Einkommenskorrelation und Handelsintegration postuliert (McCallum, 1995)), die künftige konkurrierende Abwertung ausschließt, ausländische Direktinvestitionen erleichtert und langfristige Beziehungen aufbaut und im Laufe der Zeit Formen der politischen Integration fördert. Dies wird wiederum den gegenseitigen Handel, die wirtschaftliche und finanzielle Integration und die Konjunktursynchronisierung zwischen den Ländern, die eine gemeinsame Währung teilen, fördern. 73 Frankel und Rose präsentieren folgendes Beispiel. Sie beginnen mit der Postulierung, dass es eine Gruppe von Ländern, die anfangs an Punkt 1 in Abbildung ist. Diese Länder befinden sich zunächst auf der linken Seite der OCA-Linie. Wenn sich diese Länder zusammenschließen und eine Gewerkschaft bilden, z. B. die Europäische Union (EU), werden sowohl die Handelsintegration als auch die Einkommenskorrelation innerhalb der Gruppe steigen Die für die Einreise in eine Währungsunion geeignet sind, müssen möglicherweise erneut überprüft werden, wenn die Zufriedenheit von OCA-Objekten endogen ist oder Länder, die an der WWU teilnehmen, unabhängig von ihrer Motivation, OCA-Eigenschaften ex-post erfüllen können, auch wenn sie nicht ex - Ante (Frankel und Rose 1997). Daher ist eines der Kriterien für die Beurteilung der Eignung der Länder für die WWU umgedreht. 75 Die Endogenität des OCA-Paradigmas sollte im weiteren Sinne interpretiert werden. Endogenität ist in der Tat mit einem großen Fortschritt unter vielen OCA-Eigenschaften verbunden, die notwendig sind, um die Währungseinigung zu erhalten. Der europäische Prozess der wirtschaftlichen und monetären Integration hat eine erhebliche disziplinierende Wirkung auf die teilnehmenden Länder, die zusammen mit einer zunehmenden Zyklen synchronisiert hat synchronisiert. Dasselbe geschieht für die Inflation in Ländern mit einer schlechten Erfolgsbilanz bei der Aufrechterhaltung einer niedrigen Inflation, nachdem sie sich zu niedrigen Inflationsländern verankert hat. Die Bewertung der OCA ergibt sich vor allem aus Mongelli (2002) 76 Masstrich-Anforderungen ergaben einen starken Nominalanker Viele Länder erfüllten jedoch die Kriterien aufgrund eines günstigen wirtschaftlichen Umfelds und sinkender langfristiger Zinsen, die zu einer niedrigeren Zinszahlung führten. Verschlechterung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen Dass die durchgeführten Steuerreformen in vielen Fällen auf einer Haushaltseinkommenssteigerung und einmaligen Ereignissen wie der Privatisierung beruhten. Nominale Konvergenz 77 Darüber hinaus waren in vielen Fällen die Reformen, die auf der Verringerung der Ausgaben beruhten, nach dem Beitritt in das Euro-Währungsgebiet noch nicht in Aussicht gestellt und aufgegeben worden. Es war viel einfacher, in den Ländern, die die WWU anstreben, schnell nominale Konvergenzkriterien zu erreichen, als nach der Einführung der einheitlichen Währung ihre Nachhaltigkeit zu gewährleisten. Nominale Konvergenz 78 Der Divergenzprozess begann in den Inflationsraten sowie Defizit - und Staatsverschuldungsniveaus Infolgedessen führten zunehmende Unterschiede in den Inflationsraten, begleitet von einer gemeinsamen Geldpolitik, zu unterschiedlichen Wirkungen, die von den lokalen Bedingungen abhingen, die den tatsächlichen Geldpreis bestimmen Der Preis des Geldes für alle Währungsmitglieder gleich. Unabhängig von der Qualität der einzelnen Länder Wirtschaft (Zinsfreifahrt) Nominale Konvergenz 79 Nominale Konvergenzkriterien stellten einen Mechanismus der Beaufsichtigung über die Qualität der Wirtschaftspolitik dar. Die Bemühungen, die Kriterien zu erfüllen, waren eine historische Herausforderung, die dazu beitragen, die Haushaltsungleichgewichte zu reduzieren und zu erhöhen Die Stabilität der Wirtschaftspolitik Aber viele Länder erfüllten die Kriterien aufgrund eines günstigen wirtschaftlichen Umfelds und sinkenden langfristigen Zinssätzen, die zu einer niedrigeren Zinszahlung führte Leider untergraben sie Anreize für weitere Reformen Nominale Konvergenz 80 Darüber hinaus in vielen Fällen Reformen, die waren: not based on reduction of expenditures still incomlpete abandoned after the entry to the euro area It was much easier to quickly achieve nominal convergence criteria in the countries aspiring to the EMU than to ensure sustainability of criteria fullfilment after adopting the single currency The process of divergence started in the inflation rates as well as deficit and public debt levels Nominal convergence 82 Real convergence criteria are evaluated on the basis of a countrys economic development measured, inter alia, by GDP per capita and by the synchronization of business cycles, which reduces the risk of assymetric shocks Unexpectedly asymmetric shocks have not proved to be a problem. However, the source of concern are the differences in absorption of common shocks by individual countries This was caused by significant differences in the structure of demand and supply, as well as discrepancies in the sectoral composition and degree of flexibility of economies Real convergence 84 The balance of costs and benefits of membership in the monetary union may depend upon how sustainable the achievement of nominal and real convergence criteria is Because of weak structural convergence and flexibility of economies some benefits have not always materialized, whereas some costs and risks turned out to have been underestimated A case-by-case approach based on country-specific conditions seems to be necessary due to the differences between the countries. Lessons from the euro area countries 85 Fulfillment of real convergence criteria is evaluated on the basis of a countrys economic development measured, inter alia, by GDP per capita and by the synchronization of business cycles. So far asymmetric shocks have not proved to be a problem. However, the source of concern are the differences in absorption of common shocks by individual countries Real convergence in the euro area countries 86 The balance of costs and benefits of membership in the monetary union may depend upon how sustainable the achievement of nominal and real convergence criteria is. The overall effects of the euro that member states have experienced so far are generally positive, though they have varied among individual countries. Because of structural convergence and flexibility of economies some benefits have not always materialized, whereas some costs and risks turned out to have been underestimated. ConclusionsCurrency Rate Update Import exchange rates from the Internet. The module is able to use 4 different sources: Admin. ch Updated daily, source in CHF. European Central Bank (ported by Grzegorz Grzelak) The reference rates are based on the regular daily concertation procedure between central banks within and outside the European System of Central Banks, which normally takes place at 2.15 p. m. (14:15) ECB time. Source in EUR. ecb. europa. eustatsexchangeeurofxrefhtmlindex. en. html Yahoo Finance Updated daily Polish National Bank (Narodowy Bank Polski) (contribution by Grzegorz Grzelak) Takes official rates from nbp. pl. Adds rate table symbol in log. You should check when rates should apply to bookkeeping. If next day you should change the update hour in schedule settings because in OpenERP they apply from date of update (date - no hours). Banxico for USD amp MXN (created by Agustn Cruz) Updated daily In the roadmap. Google Finance. Updated daily from Citibank N. A. source in EUR. Information may be delayed. This is parsed from an HTML page, so it may be broken at anytime. The update can be set under the company form. You can set for each services which currency you want to update. The logs of the update are visible under the service note. You can active or deactivate the update. The module uses internal ircron feature from OpenERP, so the job is launched once the server starts if the first execute date is before the current day. The module supports multi-company currency in two ways: the currencies are shared, you can set currency update only on one company the currency are separated, you can set currency on every company separatelyA function field lets you know your currency configuration. If in multi-company mode, the base currency will be the first companys currency found in database. Thanks to main contributors: Grzegorz Grzelak, Alexis de Lattre Please log in to comment on this module Odoo is a suite of open source business apps that cover all your company needs: CRM, eCommerce, accounting, inventory, point of sale, project management, etc. Odoos unique value proposition is to be at the same time very easy to use and fully integrated.
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